La Réserve fédérale devrait largement maintenir ses taux d'intérêt inchangés mercredi, dans un contexte de divisions internes sur la future trajectoire de la politique monétaire, alors que le président Donald Trump et d'autres responsables de la Maison Blanche intensifient la pression sur la banque centrale.

Trump a intensifié cette pression mercredi matin, après la publication de données économiques montrant que le PIB américain a augmenté à un taux annualisé de 3 % au deuxième trimestre.

Dans un article sur Truth Social, Trump a déclaré : « Trop tard, le taux doit être réduit maintenant », répétant le surnom qu'il a utilisé cette année pour le président de la Fed, Jerome Powell.

Les investisseurs observeront attentivement si deux gouverneurs de la Fed se rangent du côté de Trump et s'opposent à la décision de politique monétaire – un phénomène inédit depuis plus de trente ans. Les gouverneurs Christopher Waller et Michelle Bowman ont tous deux plaidé publiquement en faveur d'une baisse des taux lors de la réunion d'aujourd'hui.

Michael Feroli, économiste en chef chez JPMorgan, a déclaré s'attendre à une dissidence de Waller, soulignant que la position de Bowman était moins claire. « Nous doutons qu'elle se joigne à lui dans une dissidence résolument accommodante », a-t-il ajouté.

Wilmer Stith, gestionnaire principal du portefeuille obligataire chez Wilmington Trust, a déclaré qu'une seule dissidence était plus probable que deux. Mais il a souligné : « En fin de compte, cela ne change rien au fait que le taux des fonds fédéraux restera inchangé et que la banque fera preuve de patience. C'est le scénario. »

Cela soulève une autre question clé pour les investisseurs : Powell fera-t-il allusion, lors de sa conférence de presse de l’après-midi, à une ouverture à une baisse des taux en septembre ? Les traders parient actuellement sur le fait que la Fed procédera à sa première baisse de taux de 2025 lors de sa prochaine réunion des 16 et 17 septembre.

Stith a déclaré qu'il pensait que Powell pourrait proposer un langage conciliant posant les bases d'une telle démarche, après des mois de critiques de la part de Trump et d'autres responsables de l'administration, qui pointent désormais également du doigt le projet de rénovation du siège de la Fed de 2,5 milliards de dollars comme un motif supplémentaire de remettre en question le leadership de Powell.

« Compte tenu des dépassements de coûts du projet [de siège de la Fed] et des critiques constantes de l'administration, je pense que cela pèse sur les esprits. Un politicien pourrait bien entrouvrir légèrement la porte. Avant, elle était toujours fermée », a déclaré Stith.

Powell a défendu le projet de rénovation de 2,5 milliards de dollars, tout en soulignant ces derniers mois la nécessité de disposer de plus de temps pour évaluer l'impact inflationniste des tarifs douaniers de Trump.

De nombreux autres décideurs politiques sont d’accord avec Powell, notant que l’inflation reste supérieure à l’objectif, que les risques d’inflation sont toujours présents et que le marché du travail est proche du plein emploi.

Waller a toutefois fait valoir depuis la réunion de juin que les tarifs douaniers ne provoquent que des augmentations de prix ponctuelles, permettant à la Fed de « regarder au-delà » et de se recentrer sur l’aspect emploi de son double mandat.

Il a également exprimé son inquiétude quant au fait que la croissance de l'emploi dans le secteur privé soit sur le point de stagner. D'autres données indiquent une augmentation des risques de baisse sur le marché du travail.

La justification de Bowman pour une baisse des taux repose sur les récents chiffres de l'inflation qui se sont révélés inférieurs aux attentes, et sur sa conviction que la politique commerciale n'aura que des « effets modestes » sur l'inflation.

Elle a également exprimé des inquiétudes quant aux risques sur le marché du travail en raison des signes d’affaiblissement des tendances de l’emploi.

Le soutien de Bowman à une baisse des taux marque un changement par rapport à sa position de l'automne dernier, lorsqu'elle s'était opposée à une baisse de 50 points de base en septembre 2024, invoquant des inquiétudes quant au fait que l'inflation n'était pas encore sous contrôle.

Ce serait la première fois depuis décembre 1993 que deux gouverneurs de la Fed s'opposent à la même décision lors d'une même réunion. À l'époque, sous la présidence d'Alan Greenspan, les gouverneurs Wayne Angell et Lawrence Lindsey s'opposaient à la politique accommodante de la banque centrale et étaient favorables à une hausse des taux.

Sur les 61 réunions présidées par Powell, 16 votes dissidents ont été enregistrés. Quatorze d'entre eux provenaient des présidents régionaux de la Fed et seulement deux des gouverneurs du Conseil.

En juillet 2019, il y a eu une rare double dissidence de la part des présidents régionaux de la Fed, lorsque la Fed dirigée par Powell a réduit ses taux pour la première fois en une décennie pour contrer l'incertitude liée aux tarifs douaniers du premier mandat de Trump.

La présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, et le président de la Fed de Boston, Eric Rosengren, se sont opposés à cette baisse, arguant que les taux auraient dû rester inchangés.

Malgré d'éventuelles dissensions mercredi, la plupart des observateurs s'attendent à ce que Powell défende la position patiente de la Fed pour le reste de l'année 2025.

« La Fed ne va rien faire, et je pense que Powell restera sur ses positions – il a, franchement, une base solide sur laquelle s'appuyer », a déclaré Christian Hoffmann de Thornburg Investment Management dans des commentaires à Yahoo Finance.

La Banque du Canada a maintenu son taux d'intérêt directeur inchangé à 2,75 % mercredi, invoquant la résilience de l'économie canadienne malgré la guerre commerciale mondiale en cours déclenchée par les États-Unis.

Le gouverneur Tiff Macklem a déclaré dans des remarques préparées à l'avance que la décision du conseil était basée sur un « consensus clair ».

Il a expliqué que l’économie canadienne n’a pas connu de ralentissement brutal malgré une incertitude commerciale importante, et que l’inflation de base reste relativement stable, même face au maintien des tarifs américains.

Cette décision fait suite au choix de la banque de maintenir ses taux stables en avril et en juin, dans un contexte d'incertitude liée aux tarifs douaniers mondiaux.

Cette décision est conforme aux attentes des économistes avant l’annonce.

Macklem a noté que les récents accords commerciaux signés par les États-Unis avec les principaux acteurs mondiaux tels que le Japon et l’Union européenne ont apaisé les craintes d’une guerre commerciale mondiale grave et croissante, et que l’impact a jusqu’à présent été moins grave que ce que l’on craignait initialement.

Le libre-échange est peu susceptible de revenir, selon Macklem

Bien que le président américain Donald Trump ait récemment signé de nouveaux accords commerciaux, Macklem a noté que ces accords incluent toujours certains niveaux tarifaires.

Il a ajouté que la nature de ces accords indique que les États-Unis ne reviennent pas à un système de libre-échange ouvert.

Bien que certains secteurs aient été fortement touchés par ces tarifs, Macklem a souligné que des défis subsistent.

Il a déclaré que la Banque du Canada surveille de près l’impact de ces tarifs sur l’activité commerciale et la demande d’exportations canadiennes, et si les coûts plus élevés liés aux tarifs seront répercutés sur les consommateurs.

La Banque du Canada réduit les taux d’intérêt lorsqu’elle souhaite stimuler l’économie, mais maintient les coûts d’emprunt élevés lorsque l’accélération de l’inflation est une préoccupation.

La banque centrale a publié son rapport sur la politique monétaire en même temps que la décision sur les taux de mercredi, mais s'est une fois de plus abstenue de fournir une prévision centrale unique pour la performance économique, invoquant une incertitude persistante.

La Banque a plutôt présenté un scénario de référence basé sur les niveaux tarifaires actuels, ainsi que deux scénarios alternatifs explorant la possibilité d'un assouplissement ou d'une nouvelle escalade des tarifs. Ces trois scénarios supposent le maintien de tarifs douaniers à un certain niveau.

Bien qu’il reste difficile de déterminer le niveau exact des tarifs en raison de diverses exemptions et de chevauchements de droits, la banque estime que le taux tarifaire effectif imposé par les États-Unis au Canada se situe actuellement autour de 7 à 8 %, soit une augmentation de cinq points de pourcentage depuis le début de l’année.

Les décideurs politiques de la Banque du Canada supposent que la grande majorité des biens canadiens bénéficieront éventuellement d’exemptions tarifaires dans les années à venir, grâce au respect de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique, alors que les entreprises accélèrent leurs efforts pour obtenir la certification.

Selon le scénario de référence, la Banque du Canada s’attend à ce que l’économie se redresse pendant le reste de l’année, après une baisse de 1,5 % du PIB réel annuel désaisonnalisé au trimestre précédent.

Les indices boursiers américains ont progressé au début des échanges de mercredi après la publication de données économiques solides, alors que les investisseurs attendent également la décision politique de la Réserve fédérale.

Les résultats financiers de Meta et Microsoft devraient être publiés après la séance de mercredi, avec des attentes d'amélioration supplémentaire soutenues par des investissements continus dans l'intelligence artificielle.

Les données officielles montrent que le PIB réel des États-Unis a progressé de 3 % au deuxième trimestre, contre une contraction de 0,5 % au premier trimestre. Ce chiffre a également dépassé les attentes des analystes, qui tablaient sur une croissance de seulement 2,3 %.

Selon les données ADP, le secteur privé américain a créé 104 000 emplois en juillet, soit plus que les 64 000 attendus. À titre de comparaison, les chiffres révisés pour juin indiquaient une perte d'environ 23 000 emplois.

En ce qui concerne la performance du marché, l'indice Dow Jones Industrial Average a progressé de 0,1 % (soit 40 points) à 44 672 points à 15h48 GMT. L'indice élargi S&P 500 a progressé de 0,2 % (soit 14 points) à 6 384 points, tandis que l'indice Nasdaq Composite a progressé de 0,4 % (soit 91 points) à 21 190 points.

Les prix du nickel ont légèrement baissé mercredi, sous la pression d'un dollar américain plus fort par rapport à la plupart des principales devises et de prévisions mitigées concernant le métal industriel.

Les analystes d'UBS prévoient un excédent mondial de nickel persistant jusqu'en 2026, malgré les récentes annonces de baisses de production. Le rapport de la banque fait état d'un « excédent significatif » sur le marché entre 2022 et 2024, précisant que les prix actuels du nickel reflètent déjà des perspectives fondamentales faibles. Les analystes anticipent également une faible reprise de la demande à court terme, citant la baisse de la production d'acier inoxydable et la probabilité réduite d'un rebond de la demande liée aux batteries.

Bien que les ajustements du côté de l'offre aient permis de rééquilibrer le marché en 2024 – avec notamment 250 000 tonnes de réductions de production annoncées et 140 000 tonnes de projets retardés – UBS estime que ces efforts restent insuffisants. L'Indonésie continue d'accroître ses capacités de production malgré certaines contraintes de disponibilité du minerai.

Bien que la demande mondiale de nickel ait fait preuve de résilience par rapport aux autres métaux de base ces dernières années, l'offre excédentaire a contraint à des réductions de production dans le secteur de l'acier inoxydable en Chine et en Indonésie. UBS prévoit que la demande de nickel augmentera à un rythme soutenu de 4 à 5 % par an entre 2025 et 2028, contre 9 % par an entre 2021 et 2024.

UBS prévoit des excédents de marché plus faibles entre 2025 et 2028, mais ils resteront « suffisamment importants pour entraîner une accumulation des stocks de nickel raffiné à la Bourse des métaux de Londres (LME) ». Le rapport note que les prix actuels du nickel à la LME se situent dans les 75 % supérieurs de la courbe des coûts – un niveau historiquement favorable – mais prévient que le nickel s'est précédemment négocié à l'intérieur de la courbe des coûts pendant de longues périodes.

La seconde moitié de 2025 pourrait apporter un rebond

Les analystes s'attendent désormais à un rebond significatif des prix du nickel au second semestre 2025 en raison du resserrement du marché du minerai et des fermetures de mines en Indonésie.

À la mi-juin 2025, le gouvernement indonésien a révoqué les licences d'exploitation de plusieurs mines de nickel après avoir découvert que l'extraction avait lieu sur des îles protégées par la loi. Si ces quatre mines ne représentaient qu'une faible part de la production annuelle totale de l'Indonésie, elles contenaient une grande partie des réserves restantes de nickel à haute teneur du pays.

La baisse de qualité du minerai indonésien — en particulier des gisements à teneur moyenne et élevée — avait déjà commencé à affecter négativement la production de fonte de nickel (NPI) avant même les suspensions d’exploitation minière.

Réforme douanière de l'UE et force du dollar

Par ailleurs, les États membres de l'UE ont convenu d'une vaste refonte du système douanier de l'Union afin de l'adapter à la transformation numérique et à la dynamique du commerce mondial. Cependant, la première phase des réformes – limitée aux entreprises de commerce électronique – n'entrera en vigueur qu'en 2028, dans le cadre d'une stratégie à long terme.

Pendant ce temps, l'indice du dollar américain a augmenté de 0,6% à 99,4 à 15h28 GMT, atteignant un sommet de 99,5 et un creux de 98,7.

En ce qui concerne les échanges de matières premières, les prix au comptant du nickel ont baissé de moins de 0,1% à 14 900 dollars la tonne à 15h39 GMT.